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2025年下半年以来，美国经济明显温和增长，与持续存在的结构性问题形成鲜明对比。近期多项数据显示，美国经济增长的“闲置”特征更加明显——金融市场的繁荣无法掩盖实体经济的疲软，政策刺激效果减弱。这种“闲置”并非短期波动，而是美国经济长期失衡后不断涌现的各种深坐反对者的结果。美国联邦债务规模持续上升。截至2025年10月20日，美国联邦债务总额已超过37.9万亿美元，且增速并未放缓。债务积累导致资源严重扭曲资金配置不合理，大量资金滞留在金融体系内，未能有效注入实体经济。美国过度依赖债务扩张的增长模式加剧了财政脆弱性，使美国经济越来越依赖短期刺激，而内生增长动能持续不足。与此同时，债务利息支付如滚雪球般增长，去年超过1万亿美元，超过军费开支，成为美国财政预算的重要组成部分。 10月10日，桥水基金创始人达利奥警告称，美国债务正处于危险的转折点，美国可能在不久的将来遭遇“经济心脏病”。增长数据的差异反映了美国经济更深层次的问题。 2025年第二季度国内生产总值（GDP）增长率上调至3.8%。虽然数据纸面上看起来不错，从结构上看，主要是企业对知识产权产品（人工智能）投资增加支撑，而制造业、农业等传统产业持续低迷，实体经济没有普遍复苏。有分析指出，衡量美国实际需求的“美国国内销售”指标二季度仅增长1.2%，消费疲软成为拖累经济的主要因素。这种不依赖科技巨头资本支出而非民众收入增长的模式很难建立可持续的良性循环。不久前，国际信用评级机构穆迪首席经济学家马克·赞迪表示，近一半（22）表明美国正处于衰退和经济衰退状态。整体数据与区域衰退的矛盾体现这是美国经济增长动力的高度不平衡性。美国矛盾的政策环境加剧了“闲置”局面。今年以来，美国一些人不断推动加征关税。虽然打着保护美国国内产业的旗号，但在实际执行中却推高了进口成本，阻碍了企业投资配给和家庭消费。与此同时，政策通过财政扩张刺激经济的意图并未实现。债务成本高企和通胀压力限制了财政政策的空间，财政乘数效应明显减弱。此外，关税战和高利率造成双重挤压，导致美国制造业采购指数（PMI）持续收缩，企业投资低迷。这种内部冲突已经使经济陷入“刺激-浪费-再刺激”的循环。美国的结构性改革尚未能深入推进。就业市场的“空心化”也不容忽视。美国自动数据处理公司（ADP）10月初公布的数据显示，今年9月美国私营部门失去了3.2万个就业岗位，为2023年3月以来最大降幅，低于市场预期的增加近5万个就业岗位。一方面，年轻工人因就业岗位较少而难以进入劳动力市场；另一方面，由于行业的加速变化，老年员工被迫提前退出就业市场。这种“进不来、留不下来”的问题，导致劳动力市场表面稳定，内部却不断走弱。此外，就业增长高度集中在医疗保健等某些行业，而诸如医疗保健等广泛领域制造业和建筑业陷入停滞。寻呼市场营销“表面稳定”的背后，是结构的破坏。随着外部需求进一步放缓，美国就业市场距离系统性风险不远了。对于美国经济来说，最基本的“闲置”在于对制度的信任丧失。国内方面，美联储与美国政府在货币政策上的“内讧”，不仅导致美国劳工统计局局长辞职，还严重损害了美国经济数据的可信度。从国际上看，美国一些人推行的单边主义和保护主义，客观上加速了国际社会对美元信任的崩溃。美国信用降级不仅是美国面临的金融危机，也是其“空转”模式无法稳定的最终体现。美国经济。如今，美国经济的“闲置”继续从金融领域蔓延到实体经济、政策有效性和社会预期。在债务压力、结构性矛盾和政策困境的多重制约下，依靠局部繁荣和短期刺激的增长模式是站不住脚的。要打破“空转”循环，美国不仅需要调整政策，还需要对经济管理理念和增长模式进行“大操作”。 （本文来源：每日经济新闻 作者：连军）
（编辑：胡峰）
