中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 降息预期反映出经济疲软，10年期美债收益率触及4%大关。记者陈嘉怡 回到11月，美国债市出现了明显的趋势转换：11月中上旬还在4.1%至4.2%区间横盘的10年期美债收益率在11月下半月大幅下跌，一度跌破关键的4%关口。这一变化的背后，体现了全球资金对美国经济前景和美联储政策路径的重新定价。进入12月，美联储结束了紧缩幅度，并计划将到期的抵押贷款支持基金（MBS）再投资于短期票据。也预示着美联储或将重返市场，为美国需求端带来新的增量国债市场的变化以及市场供求平衡的变化也会影响美国国债收益率的走势。 11月中上旬，美国10年期国债收益率跌破4%，美国国债收益率整体呈横盘走势。美国10年期国债收益率一度逼近4.2%，市场陷入数据“真空”和观望的双重困境。下半年，美国10年期国债收益率大幅下跌，一度跌破4%。截至目前，美国10年期国债收益率仍在4%关口附近波动。其中，美联储利率预期的变化无疑是主要推动力，因为美债收益率对市场利率高度敏感。在今年9月和10月的利率会议上，美联储连续两次降息25个基点。现在，随着美联储今年最后一次利率会议的临近，市场反复押注美联储n 是否降息。 10月利率会议结束后，美联储主席鲍威尔表示，12月降息不应被视为已成定局。与连日来多位美联储官员发表负面言论支持降息一样，降息预期也大幅上升。芝商所“美联储观察”工具显示，截至北京时间11月30日，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为86.4%。与此同时，美联储即将更换领导层。此次人事变动的前景受到市场密切关注。综合来看，白宫首席经济顾问哈塞特领衔下一任美联储主席之争。联合征信研究中心对上海证券报记者表示，哈塞特对货币政策的看法偏于鸽派，如果他在任，他将可能会大幅降低利率。在这种预期下，市场认为未来货币政策将大幅宽松，这也促使美国10年期国债收益率近期跌破4%。边际疲软的经济数据为美债收益率调整提供了关键支撑。当地时间11月26日，美联储发布的经济状况褐皮书显示，美联储十二个区的大部分报告显示经济活动变化不大，但有两个区报告出现小幅下降，一区报告出现小幅增长。尽管高端零售支出仍保持弹性，但美国整体消费者支出进一步下降。一些零售商表示，政府关门对消费者购买力产生负面影响。此外，制造业和零售业普遍出现成本上涨压力，反映了成本上升带来的影响。关税变化。联合信用研究中心表示，美国劳动力市场表现疲软，消费者支出和商业信心下降，加剧了市场对经济可能陷入衰退的担忧。在宏观经济不确定性增加、美联储政策路径分化的背景下，市场避险情绪明显上升，推动资金流入债券市场。美债收益率中心可能下移。展望未来，分析人士认为，美债走势将继续受到货币政策预期、经济基本面、通胀前景、避险情绪等因素的影响。短期来看，由于市场已充分定价12月美联储利率，利率预期可能继续主导市场，使美债维持在相对较低水平。不过，从以往趋势来看，今年9月、10月美联储加息后，美债收益率出现下滑。d并没有相应下跌，而是开始了一段震荡上行的时期。产业研究部外汇商品部总经理助理、高级研究员张俊涛在接受上海证券报记者采访时表示，降息实施后，美债往往出现技术性反弹的“抛售事实”。从美联储角度来看，在关键经济数据缺乏的情况下，其对于降息前景的指引可能会较为谨慎。张俊涛进一步表示，由于本次利率会议将在关键经济数据缺乏的情况下举行，预计美联储将很难释放出更符合预期的鸽派信号，美债收益率在会后短期内可能出现反弹或变化。美联储明年仍有降息空间。中期来看，美债收益率中心将下移。美国经济基本面变化心态也是影响美债收益率的主要因素。联合信用研究中心表示，中期来看，美联储政策转向与经济基本面的博弈加剧，美债波动性可能加大，其走势高度依赖关键经济数据表现。 “目前，由于政府关门导致数据公布有限，经济活动数据仍然给人稳健印象，但就业市场略显疲软。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王新杰建议投资者重新平衡5至7年期债券的配置。此类债券在收益率与财政和通胀风险之间提供了最佳平衡。总体而言，我们维持Tre 10年期国债收益率的12个月目标区间为3.75%至4.0%，并继续监测劳动力市场进一步疲软的迹象。展望未来，12月份收益率曲线可能会变得陡峭余烬。美联储即将结束量化紧缩，并计划将成熟的MBS资金再投资于短期票据。受访者表示，这可能会给美国债券市场的需求面带来新的增长。 “美联储正式结束量化紧缩，这意味着预计将从净减持转向净购买，这也将改变美国债券市场的供需结构。”王新杰表示，对于短期国债来说，他们将拥有新的、长期的官方需求来源。从供给方面来看，美国财政部严重依赖短期财政部立法来满足其融资需求。美国最新季度再融资显示，至少未来几个季度不会增加中长期国债发行，将继续依靠期限较短、融资成本较低的票据来融资。联邦预算赤字。 “考虑到当前融资成本依然较高，美国财政部仍会利用短期国库券短期烧库存现金。”张俊涛表示。联合信用研究中心表示，美联储持续购买将为美国短期国债提供稳定需求，有助于消化美国短期国债增量。但对于美国中长期债务而言，供给端释放压力依然存在，需求端并未出现明显改善。未来美债收益率曲线可能趋于陡峭。王新杰表示，由于美联储的重组集中在短期端，因此对中长期国债的需求没有新的直接支撑。如果美国财政部维持或增加中长期债券的发行，这将导致美国中长期债券收益率承压，导致期限利差扩大、收益率曲线陡峭。不过，中长期债券的价格走势也可能更多地依赖于此前提出的经济数据和通胀前景，未来存在不确定性。 “综合来看，美联储需求的增加将支撑短期美债收益率，而长期财政赤字和政府债务的增加将对长期收益率构成一定压力，这可能导致美债曲线短期内保持相对稳定，但中长期则陡峭。”联合信用研究中心表示。 （责任编辑：朱晓航）中国经济网版权所有中国经济网新媒体矩阵网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP备0400号）
