中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 当前，金融投资正在成为银行资产负债表的重要驱动力，对银行业绩的影响不断深化。受债市动荡影响，公允价值变动收益拖累银行三季度业绩，投资收益整体同比增幅也收窄。近期债市整体情绪有所好转，央行重启国债交易后收益率有所回升。展望后市，多家银行表示，央行继续开展国债交易将有利于债券投资的下滑。但债券市场短期内仍可能维持波动，银行积极调整投资策略，积极应对市场变化。超过公允价值变动净收益全部为负。航数据显示，今年前三季度，42家A股上市银行合计净投资收益4770.03亿元，较去年同期的3951.52亿元同比增长20.71%。虽然增幅较大，但较去年同期23.89%的增幅收窄。从个体层面看，联合银行整体表现较差。前三季度净投资收益同比下降的8家上市银行中，合资银行的股票价值位居六位。兴业银行、浙商银行、平安银行跌幅均超过10%。民生银行、浦发银行和中信银行的同比跌幅均为个位数。其他综合性银行中，华夏银行同比上涨3.61%，光大银行、招商银行同比上涨29.39%、22.67%分别地。相比之下，16家上市银行前三季度净投资收益同比增长超过30%。建设银行和长沙银行增速进一步翻倍，分别达到150.55%和137.56%。 42家A股上市银行公允价值变动净利润合计由正转负，前三季度总额由去年同期的595.23亿元下降至-250.39亿元。前三季度公允价值变动净利润为负的银行有31家，去年同期为正的银行有27家。前三季度公允价值变动净利润“榜单”的一端，排在前列的是三大国有银行。农业银行、工商银行、交通银行分别为85.39亿元、41.72亿元、35.83亿元，同比变化分别为109.34%和-64.75%。 , 17.48%;另一端是招商银行、光大银行、华夏银行旗下三大股份制银行，分别为-88.27亿元、-49.82亿元、-45.05亿元，而两年分别为30.99亿元、37.58亿元、33.26亿元。许多银行在第三季度业绩简报中提到了债券市场波动对非利息收入的影响。例如，华夏银行行长曲刚表示，2025年前三季度，收入下降的主要原因是受债券市场波动影响，公允价值变动收入同比下降，净利息收入总体稳定。招商银行相关负责人表示，总体来看，除债券市场波动导致公允价值变动损益出现负增长外，其他项目均呈现正增长。趋势。光大银行董事会秘书张旭阳表示，今年以来，债券市场利率普遍上涨，损益有所下降。加之去年同期市场利率较低，导致估值损益基数较高，该行三季度其他非利息收入同比大幅下降。平安银行三季度还显示，受市场波动影响，债券投资等业务净利润有所下降。公允价值变动净利润大幅波动与银行加大债券配置有关。华源证券固定收益廖志明团队指出，2025年债券市场将主要依靠银行自身加大配置。 2025年前三季度我国债券市场余额增加16.4万亿元，其中国债增量达11.4吨亿元，金融债券增量3万亿元。从投资角度看，前三季度银行业债券投资持仓增量达12.3万亿元，同比增幅超过一倍，超过2024年全年增量，占同期债券规模增量的74.6%。 2025年政府债券发行量将会增加，加上信贷需求低迷，银行将大幅增加债券投资。 2025年以来，银行各类投资余额年均增速大幅提升。截至9月末，四大银行债券投资余额同比增长21.1%，中小银行也增长17.5%。该机构表示，11月份以来债券市场利空消息逐渐清理，债券市场整体表现稳定。中央之后银行重启国债交易，收益率回升，30年期国债价格从9月底的113元左右反弹至116元左右。中国人民银行行长潘功胜此前透露，目前债券市场总体运行良好，中国人民银行将继续公开债券市场买卖操作。根据央行2025年10月最新公布的各类流动性工具投放情况，10月份央行通过公开市场国债购售操作净投放200亿元。已定档的华源证券廖志明团队明显看好债市，认为当前政策利率进一步下调的条件可以先满足。与此同时，不少非银行机构债券头寸较低、期限较短。央行重启国债交易或债券收益率创出季节性高峰，投资债券市场的投资者数量不断增加。中邮证券分析师梁伟超表示，年末年初债券市场的负面因素正在逐渐消失。宏观财政政策落地，预期拉动效应得到挖掘。客观地讲，新的政策工具对投资需求的影响将比以往更大。 “前期我们主要关注的是公募利率新规实施带来的赎回和抛售压力，目前还很难说影响已经完全消除。债市情绪的恢复有一定基础，负面因素逐步消除的趋势是正确的。虽然股债资产再平衡后，债市很难恢复到原来的状态。”交易情绪高涨，但情绪复苏，高配置价值区间可能仍然存在。”开元证券研究指出，综合银行和城市商业银行四季度发债收益的兑现需求可能更为强劲。从市场收入增速来看，上市银行2025年前三季度收入增速为5.34%，2024年全年收入增速为11.33%，相比2024年基准增速差距依然较大。从类型来看，预计国有银行考核完成度较高，综合性银行和城市银行考核完成度较高。商业银行正在经历负增长。预计他们仍将有要求出售现有债券以在第四季度兑现收益。但从三季度末FVOCI账户累计浮动收益来看，综合解禁ks与城市商业银行的差距也最小。预计黄金市场完成全年KPI表现的难度较大。是否主动应对市场不确定性 面对债市波动，多家上市银行表示将调整配置策略，主动应对市场不确定性。招商银行副行长彭家文在业绩说明会上表示，市场预计央行继续买卖国债后，货币政策与财政政策的协同效应增强，将有助于市场利率回调。今年三季度，受多种因素影响，国债收益率出现反弹。去年年底，10年期国债收益率为1.68%。今年第三季度，实际增长至1.8%左右。受股票、债券“拉锯”效应等多种因素影响，“反内卷”政策效果预期，新发债券不再免征增值税。 “我们普遍判断，央行持续买卖国债有利于整体债券投资收益。”浙商银行在三季度业绩说明会上表示，受今年债市上涨影响，其他非利息收入有所下降。下一步，该行将持续提升金融市场业务领域的投资研究能力、交易能力和数字化能力，加强市场研判和决策，快速调整投资策略，更好地把握金融市场波动加剧背景下的投资和交易机会，实现盈亏的有效保障和整体稳定。 “从其他非利息收入来看，四季度债市很可能处于区间震荡。”张旭阳说光大银行将结合市场走势，通过灵活的二级交易优化投资组合结构，确保四季度票面收入和投资收益稳定增长，盈利能力增强。 “回顾三季度，在市场风险偏好增强、规避贸易摩擦的背景下，债券市场整体情绪偏弱，收益率呈现震荡上行趋势，调整压力加大。面对逆风，我行准确研判市场走势，捕捉机会结构，调整发行策略，优化头寸结构，总体实现了债券精耕细作、稳健经营。”南京银行副董事长兼董事会秘书蒋志春在三季度业绩说明会上表示，“展望后市，我们认为避免市场定价将在四季度逐步回归基础和资本。但各种因素仍会造成一些干扰，博弈空间相当有限。市场。 （编辑：蔡青） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者根据自己承担的风险进行操作。中国经济网版权所有中国经济网新媒体矩阵网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP备0400号）
